前两天“忧国忧民忧自己”朋友在这里询问，他的公司想增资扩股，但不知道该以什么样的价格出售股份。我帮他做了一份计算表格。可能不少人会有这样的疑问，我就在这里把我所知道的如何计算公司股价的东西写出来，并做了一份excel表格， 自己开公司的朋友可以直接把你公司的数字填进去，算出你公司的价值。
其实计算的公式很简单，复杂的部分在于对收益与风险的估算。投资银行在做公司上市的业务时，往往会根据评估的难度进行收费。 如果市场中有和你情况相似的股票，那风险与收益评估起来会相对容易，收费也就相对低。如果你的股票发行缺乏可比性，独立完成的风险，收益的度量很多，那你股票发行的费用就很高。
在这里，不谈风险估算的方法，对于一个小企业来说，一个简单的方法是很重要的，我们不需要设计太复杂的模型，虽然那样估算的精度会提高，但提高的意义并不是很大。
计算很简单，但解释为什么这么计算又会比较麻烦，我只能把一些要点解释解释，如果要全部解释清楚，那就可以出一本公司理财的书了。
好，就先来看看我们是通过什么方法来计算公司的价值吧。
我们先要理解投资的时间价值。比如说，你现在存银行100元，利息是2％，那么一年后你可以收回102元，你把这102元再存入银行，第二年底你可以收回104.04元。 反过来看，如果你知道你第二年底会收到104.04元，这笔钱就相当于你现在收到100元，也就是：104.04/(1+1.02)^2。 那么，如果利率是10％呢，你现在存银行100元，第一年底你的存款增加到110元，第二年底增加到121元。 这个时候，如果有人在第二年底给你104.04元，这笔钱就相当于现在你收到104.04/(1+0.1)^2 ，也就是85.98元。
再举个例子： 假设你开了一家公司，持续三年，第一年你公司的纯收入是10万元，第二年的纯收入是15万元，第三年的纯收入是20万元，那么，如果利率是10％，这些钱等于你现在收到36。51万元：10/(1+0.1) +15/(1+0.1)^2+20/(1+0.1)^3 = 36.51 ，而不是10+15+20=45万元。
那么，我们只要把公司将来每年预计的现金流除以一定的折扣，然后把各年的折扣后的值相加，就得到你现在公司的价值。这种方法有一个好处是把你公司的成长性也量化在数字里。比如你公司成长性高，那将来每年的利润也高。你所需要做的就是根据你自己对你公司前景的理解，把未来几年的简单会计报表预测出来。
下面的问题就是如何选定一个合适的折扣率。为了解释这个折扣率，我们不妨借鉴一下国外公司发行公司债的利率确定方法。如果你公司要在美国市场上发行公司债券，你就先要找穆迪，标准普尔等评级公司给你的公司债券评级。你的债券的利率就是相应年数的国库券利率+你的债券评级相应的价差。比如说你的评级是B级，那十年的债券利率价差就是5%(这个价差的表格我已经附在了EXCEL表格上) 。如果十年国库券的利率是4%，你公司发行十年债券的利率就是9%。而如果微软这样的AAA级的公司借款，他们所要付的利息只是十年国库券的利息加上0。31%。 微软借钱和一个评级是B的公司接钱，价差如此之大，是因为预测他们偿还贷款的能力不同，也就是风险不同。
风险不同，收益不同。所以投资者如果要投资你的公司，他们就要求对应你公司风险的收益率。你可以通过比较法来确定这个收益率，比如说你可以投资其它和你一样的小公司，你的平均收益率是10%，那么这个10%就可以作为折扣率，也就是预期回报率。
记住，预期回报率不是股东觉得投资你公司一定会每年获得这么多的回报率，而是要投资你这样风险的公司，他们至少要求这么多的回报。就比如美国政府发行债券，可能他给的利率是3%你就购买了，而阿根廷政府发行债券，利率是10%你可能都不买，而20%的时候你愿意购买，这个20%就是你的预期回报率。
那现在你没办法比较投资你公司应该是多少的预期回报率，那你不妨借鉴标准普尔和穆迪评级的价差。用银行存款利率加上10年的价差。我觉得这个折扣率在15%-20%之间是比较合适的，而你公司未来风险越小，这个折扣率就可以越小，你的公司也就越值钱。
你也可以大概自己评估一下你自己企业的风险大小。比如说你未来几年如果订单是固定的，客户源是稳定的，那你的风险就小，如果你公司的原材料波动幅度小，那你公司的风险小。你预测你未来业绩的时候，你越有把握，你公司的风险越小。
大概原理说明白了，那来解释一下怎么使用这个EXCEL表格。
有两个表格，CALCULATION这个表格是假设你的公司会无限期开下去。
红色的数字是假设，蓝色的数字是预测。你把自己公司的未来5年的预测数字填进去，再设定红色的假设，黄色框里得出的结果就是你的公司总价值和每股价值。
红色的数字：
增长率： 你预测的公司在5年之后平均每年的总收入增长率。
预期回报率： 就是与风险相对应的投资你公司的要求回报率。
税率： 你的收入所要纳税的比率。 如果你缴的税很少，那就直接填个0吧。
股票数量：你的投资额填上就行了。 在这里我们假设原始股每股一元。所以你投资50万的话，你就有50万股。
好了，如果你是企业主，不妨用这种简单的方法来算算你企业的价值。
还有一个EXCEL表格，CAL2。 这个适用有一定经营期限的企业，其实结果更谨慎一些，比第一个表格更适合小企业。
因为小企业多半是开几年以后就因为一些关系关闭(并不是说不赚钱，但可能很多事情让企业主就不想做了) ，所以我还有一个表格是假设公司经营10年，机器设备5年一换(这样后五年折旧就是0了，如果你机器设备3年一换，那就是后三年折旧费为0) 。
你只需要把其中红色的数字和蓝色的数字填入相应的数字就可以了。最后结果是，你的企业只开十年，你现在公司的价值。
